来源：华泰期货黑色研究

　　淡季表现明显，钢价震荡运行

　　逻辑和观点：

　　昨日螺纹2310合约震荡偏弱运行，盘面收于3751元/吨，跌幅0.53%；热卷2310合约收于3851元/吨，跌幅0.44%。近期市场关于粗钢平控、钢厂限产等消息增多，四川地区受能耗及环保要求，部分钢厂有检修计划，或进行错峰生产，钢材供应或有所下滑。同时，当前处于钢材季节性淡季，钢谷产销存数据也印证这一特征，钢材需求下滑，库存有所累积。昨日期现价格波动较小，使得现货整体交投氛围清淡。

　　整体来看，当前铁水产量维持高位，现货市场需求有所走弱，市场采购情绪相对谨慎。当前处于夏季高温时期，电力供应或收紧，加之钢材需求季节性走弱，后期部分钢厂或将错峰生产，短期来看钢市呈现供需两弱态势。后期需重点关注唐山钢铁企业限产进程，以及粗钢平控消息的真实性验证。同时，继续关注关于经济恢复和刺激消费的相关政策，另外也需谨防淡季需求回落所带来的市场负反馈，综合研判行情的运行高度。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨期：螺纹 10-01、10-05 正套

　　跨品种：做多成材利润

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。

　　铁水产量有望新高，铁矿午后V型反转

　　逻辑和观点：

　　昨日，钢谷公布了本周全国及中西部建材、热卷产销存情况，数据显示：产量端周度环比有所增加，为此市场认为本周铁水产量有望新高，叠加废钢到货难有大幅补充，铁矿石期货午后翻红，走出V型反转。至收盘，铁矿主力09合约收于828元/吨，较前日上涨7元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港全天上涨4-8元/吨，市场交投情况一般，成交尚可。

　　整体来看，近期限产政策成为市场交易核心，铁矿石价格高位回落，上周铁矿石新口径澳巴发运中国占比环比大幅回落，45港铁矿总库存周度环比小幅回落。铁水产量持续走高，加之废钢供给不足，铁矿石消费存在较强支撑。但目前钢厂信心仍显不足，维持原料低库存策略，未有明显补库动作，铁矿石供需依旧健康，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，以及宏观利好不及预期，将对铁矿石形成中期利空，同时需要关注政策对于高矿价的压制。

　　策略：

　　单边：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。

　　下游采购谨慎，双焦弱势震荡

　　逻辑和观点：

　　焦炭方面：昨日焦炭2309主力合约震荡下行，盘面收于2069.5元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.15%。现货方面，昨日青岛、日照两港库存合计187万吨，小幅减少，港口现货准一级焦参考成交价格1900元/吨，环比持平。供应方面，目前国内焦炭产能处于过剩状态。需求方面，虽铁水产量延续高位，焦炭需求有一定支撑，但近期宏观氛围再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，将对焦炭形成一定的利空。库存方面，焦炭总库存处于历史同期低位。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移。

　　焦煤方面：昨日焦煤2309主力合约延续下跌，盘面收于1309.5元/吨，下跌18元/吨，跌幅1.36%。供应方面，产地煤矿多维持正常开工，焦煤供应相对稳定，蒙煤通关量处于同期高位水平。需求方面，目前铁水产量维持高位，对焦煤需求形成一定支撑。库存方面，焦煤总库存处于同期低位。但近期宏观环境再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，或将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨。

　　策略： 

　　焦炭方面：中性震荡

　　焦煤方面：中性震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险：

　　粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。

　　动力煤 Steam Coal

　　终端采购需求有限，库存高位压力较大

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，榆林地区整体提价仍在延续，但交投活跃度有走弱迹象，部分煤矿排队车辆逐步减少。鄂尔多斯销售持续改善，坑口库存稳中有降。煤矿试探调涨煤价，用户参与竞价积极性有所提升，晋北区域矿上库存稳中有降。港口方面，高温天气，库存下降，发运倒挂以及水电不及预期等因素对市场情绪形成较强支撑，部分贸易商报价有所上移，但买方对高位报价有所抵触，市场情绪趋于稳定。进口方面，近期进口煤市场整体平稳运行，报价整体变化较小，高温因素影响，报价整体坚挺，但终端用户积极性不高，以观望为主，成交也主要以补空单为主。 运价方面，截止到7月5日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于546.61，相比上一交易日下跌0.43点。

　　需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

　　策略：

　　单边：中性

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

　　玻璃 Glass

　　玻璃企稳回升，纯碱盘整运行

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，玻璃主力合约2309偏强震荡，收于1566元/吨，环比上涨20元/吨。现货方面，全国均价1858元/吨，环比下降6元/吨。供应方面，企业开工率79.08%，环比持平。整体来看，玻璃厂利润较好，供应持续增加，梅雨淡季玻璃不易存储，下游采购谨慎，玻璃供需矛盾显现，出现累库情况，预期玻璃将维持震荡偏弱走势，后期继续关注房地产政策及玻璃日度产销存变化。

　　纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1686元/吨，环比下跌5元/吨。现货方面，国内纯碱市场盘整运行，市场交投比较冷清。昨日国内纯碱开工率84.16%，环比稳定。整体来看，近期轻重碱现货价格止跌企稳，本周纯碱开工率和产量均有所回落，部分产家仍有夏季检修计划，而远兴一线投产将逐步释放产量，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡偏弱

　　纯碱方面：低位震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、纯碱夏季检修情况、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

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责任编辑：赵思远